Los inversores probablemente esperan que seguir las sugerencias de los analistas bursátiles los haga mejores que hacer exactamente lo contrario. Sin embargo, una investigación reciente de Nicola Gennaioli y sus colegas muestra que la mejor manera de obtener un exceso de rentabilidad sería invertir menos en las accionesfavorecidos por los analistas, calculan que, durante los últimos treinta y cinco años, invertir en el 10% de los analistas de acciones de los EE. UU. eran más optimistas acerca de haber producido un promedio de 3% al año. Por el contrario, invertir en el 10% de los analistas de accioneseran más pesimistas acerca de haber producido un asombroso 15% al año.
Gennaioli y sus colegas arrojan luz sobre este rompecabezas con la ayuda de las ciencias cognitivas y, en particular, utilizando el concepto de representatividad de Kahneman y Tversky. Los tomadores de decisiones, según este punto de vista, sobrestiman las características representativas de un grupo o fenómeno.definido como las características que ocurren con más frecuencia en ese grupo que en un grupo de referencia de referencia.
Después de observar un fuerte crecimiento de las ganancias, según explican, los analistas piensan que la empresa podría ser el próximo Google. De hecho, los "Google" son más frecuentes entre las empresas que experimentan un fuerte crecimiento, lo que los hace representativos. El problema es que "Google""son muy raros en términos absolutos. Como resultado, las expectativas se vuelven demasiado optimistas y el rendimiento futuro decepciona. Un modelo de precios de acciones en el que las creencias de los inversores siguen esta lógica puede dar cuenta tanto cualitativa como cuantitativamente de las creencias de los analistas y la dinámica de las accionesdevoluciones.
En trabajos relacionados, los autores muestran que el mismo modelo puede explicar auges y quiebras en el volumen de los diferenciales de crédito y tasas de interés.
Estos trabajos son parte de un proyecto de investigación financiado por el Consejo Europeo de Investigación destinado a obtener ideas sólidas de las ciencias cognitivas e incorporarlas a modelos económicos. El concepto de representatividad de Kahneman y Tversky se encuentra en el corazón de este esfuerzo.
"En un ejemplo clásico, tendemos a pensar en los irlandeses como pelirrojos porque el pelo rojo es mucho más frecuente entre los irlandeses que entre el resto del mundo", dice el profesor Gennaioli. "Sin embargo, solo el 10% de los irlandeses son pelirrojos.En nuestro trabajo, desarrollamos modelos de formación de creencias que encarnan esta lógica y estudiamos la implicación de esta importante fuerza psicológica en diferentes dominios ".
La representatividad ayuda a describir las expectativas y el comportamiento en diferentes dominios, no solo en los mercados financieros. Uno de esos dominios es la formación de estereotipos sobre los grupos sociales. En un artículo experimental reciente, Gennaioli y sus colegas demuestran que la representatividad puede explicar la autoconfianza, y enEn particular, la falta de voluntad de las mujeres para competir en asignaturas tradicionalmente masculinas, como las matemáticas. Una ligera prevalencia de habilidad matemática masculina excepcional en los datos es suficiente para hacer que la habilidad matemática no sea representativa para las mujeres, lo que genera una falta de confianza exagerada en este tema en particular.
Fuente de la historia :
Materiales proporcionado por Universidad de Bocconi . Original escrito por Fabio Todesco. Nota: El contenido puede ser editado por estilo y longitud.
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